1.2万亿化债落地, 房企闯关“可持续经营”新赛道

2025年房地产行业化债迎来关键突破：融创96亿美元境外债清零、金科1470亿元债务司法重整收官，21家出险房企累计化解债务达1.2万亿元，标志着行业从“以时间换空间”的被动拖延，全面转向“以削债换新生”的主动破局。

这波化债的核心亮点是“真减负”：多数房企境外债重组削减比例超50%，龙光等企业更是高达70%，彻底摆脱了此前“展期不减压”的困境。融创通过创新的全额债转股方案，获94.5%债权金额支持，成功免除近600亿元偿债压力；金科则以“现金+股票+信托受益权”的综合方案，联动政府、产业投资人多方力量，在化解行业最大规模重整案的同时，完成1.43万套房屋交付，筑牢民生底线。

化债成效也带动行业融资环境回暖，2025年前11个月房企债券融资同比增长10.5%，华润置地等头部企业境外发债逐步破冰。但债务清零只是起点，可持续经营仍是核心考验：融创前11个月销售额338.9亿元，上半年收入同比下滑41.7%；金科连续三年扣非净利润为负，持续经营能力仍待验证。

轻资产转型成为房企重生的共同选择。融创、金科纷纷聚焦代建、物业、资产管理等领域，复用既有产品力与管理经验，低成本恢复“造血”能力；金科更提出“科技驱动”战略，布局四大业务板块探索新增长曲线。正如业内专家所言，债务重组解决了“存量”问题，未来比拼的是市场适配力与运营效率。

行业正告别高杠杆旧模式，迈向稳健发展新阶段。但房企转型能否成功，既需自身在存量盘活、新赛道探索上持续发力，也离不开融资“白名单”、去库存政策的持续赋能。

你认为房企化债后，轻资产转型与传统开发业务哪个更易实现可持续增长？